摘要： 中国能源行业不仅是国民经济的支柱产业,而且与环境保护密切相关.在经济下行与环境恶化的大背景之下,为推动经济转型国家出台了一系列针对能源行业的政策.新的政策环境对能源行业起到什么作用?本文以能源上市公司为样本,在控制了经济影响和企业自身的特征因素以后,考察中国经济转型前后政策环境对能源上市公司经营表现的影响.实证结果表明,尽管整体均呈现下滑趋势,但是不论是投资效率、市场表现,还是股票收益,我国油气和新能源上市公司的经营表现在经济转轨以后都显著好于煤炭上市公司的经营表现,而且能源主营上市公司、国营能源上市公司样本中这种差异的表现更为显著.这些实证发现说明行业政策环境的不同对能源子行业的经营表现产生了显著性不同的作用.本文研究的政策含义是,在当前能源行业处境艰难的状况之下,一方面国家仍然需要加大政策力度,助推能源行业走出困境;另一方面,能源企业也需要及时调整经营和投资策略,降低对政策的依赖度.

关键词: 经济转型, 政策环境, 能源上市公司, 经营表现